אקסל פתרונות, רבעון שני 2025
קבוצת אקסל פרסמה את דוחות הרבעון השני של 2025 והציגה תמונה מעורבת: מצד אחד צמיחה ניכרת בהכנסות ושיפור בשיעורי הרווחיות הגולמית, אך מצד שני פגיעה ישירה בשורה התחתונה בעקבות גורמים חיצוניים ובראשם התחזקות השקל.
ברבעון המדובר הסתכמו הכנסות החברה בכ־86.4 מיליון ש"ח, עלייה של כ־14% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. מדובר בצמיחה משמעותית, במיוחד אם לוקחים בחשבון כי המלחמה פגעה באספקות והסיטה כ־15 מיליון ש"ח ממחזור המכירות הצפוי. הגידול נבע הן מפעילות אורגנית והן מאיחוד חברות חדשות תחת הקבוצה.
הרווח הגולמי השתפר מ־15.7 ל־18.7 מיליון ש"ח, ושיעור הרווחיות הגולמית עלה ל־21.8% לעומת 20.8% בשנה שעברה. השיפור מוסבר באיחוד חברות עם רווחיות גבוהה יותר ובשינוי בתמהיל ההכנסות. גם ה־EBITDA המתואם הצביע על יציבות יחסית עם כ־4.7 מיליון ש"ח.
עם זאת, הרווח הנקי ספג פגיעה קשה. התחזקות השקל מול הדולר, שלהשפעתה החברה חשופה עקב פעילות יבוא ענפה ותשלומים לספקים בחו"ל, גרעה לבדה כ־3 מיליון ש"ח מהרווח. לכך התווספו עלויות נוספות, והחברה עברה מהצגת רווח של 2.26 מיליון ש"ח ברבעון המקביל להפסד של 1.5 מיליון ש"ח ברבעון השני של השנה.
לצד הפעילות השוטפת, נרשם אירוע אסטרטגי משמעותי: אקסל השלימה באוגוסט את רכישת השליטה בחברת סינאל, תמורת כ־92 מיליון ש"ח, בעסקה שמרחיבה את פעילותה לשוק ה־IT ולתחום ניהול ההון האנושי (HCM). סינאל מביאה איתה הכנסות של 86.5 מיליון ש"ח ורווח נקי של 10.5 מיליון ש"ח ב־12 החודשים האחרונים, וצפויה להוסיף לאקסל בסיס לקוחות רחב ושירותים משלימים. בנוסף, החברה קיבלה מימון מחדש לחברה הבת אגירה שאובה בסך כ־27.8 מיליון ש"ח, מה שמעיד על רצון להמשיך ולהשקיע בפרויקטים עתירי הון.
קצת מסקנות
הדוחות מגלים לנו כי אקסל ממשיכה לגדול ולחזק את מעמדה בשוק באמצעות רכישות, חדשנות והרחבת תחומי הפעילות. עם זאת, תלותה בשערי מט"ח בולטת ומהווה נקודת חולשה: ההפסד הנקי ברבעון נבע בעיקרו מתנודת המטבע, ולא מחולשה עסקית, וזה תאור מושלפם למה שנקרא - ״רעשי רקע״. מצד שני המשקיעים צריכים לקחת בחשבון שהמשך התחזקות השקל עלול לפגוע גם ברבעונים הבאים או להפך כמובן.
בנוסף, שילוב סינאל צפוי להוות מנוע צמיחה משמעותי קדימה, הן בהכנסות חוזרות (ARR), שכבר עלו ב־40% ברבעון, והן בהרחבת סל השירותים ללקוחות קיימים. האתגר המרכזי כעת הוא אינטגרציה יעילה של סינאל לתוך הקבוצה ושמירה על רווחיות מול סביבת שוק תנודתית, דינמית ותחרותית.
אך בסיכומו של דבר, אקסל מדגימה עוצמה עסקית וצמיחה במכירות לצד תמחור זול (מכפיל מכירות נמוך מ 1), אך במקביל גם חשיפה גבוהה למטבע ולמציאות המאקרו־כלכלית בישראל. הצלחתה בשנה הקרובה תימדד ביכולתה לנהל נכון את הסיכונים הללו ולתרגם את רכישת סינאל להאצת הצמיחה והרווחיות.
עקב ההפסד ושינויי המט״ח החברה הגיבה בירידות של 3% לאחר פרסום הדוח.
מקור: מצגת משקיעים אקסל
טופ גאם, רבעון שני 2025
טופ גאם, יצרנית תוספי התזונה בצורת סוכריות גומי, רשמה ברבעון השני של 2025 תוצאות שיא היסטוריות והציגה קפיצה מרשימה בכל הפרמטרים התפעוליים. ההכנסות הסתכמו בכ־22.6 מיליון דולר, עלייה חדה של 51% לעומת התקופה המקבילה, כאשר מגזר תוספי התזונה היווה את מנוע הצמיחה המרכזי עם כ־17.8 מיליון דולר, המהווים 79% מהמחזור כולו.
מדובר גם ברבעון הראשון שבו מוצגות במלואן תוצאות הרכישה האסטרטגית של Island Abbey הקנדית, שמשלבת טכנולוגיות ייצור מתקדמות וגישה ללקוחות מובילים בצפון אמריקה.
הרווח הגולמי של החברה זינק ל־7 מיליון דולר, עלייה של 30% בתוך שנה, בזכות הביקוש הגבוה במגזר התוספים. ה־EBITDA המתואם הגיע ל־3.5 מיליון דולר, שיעור של 15.5% מההכנסות, והציב רף חדש לרווחיות החברה. בשורה התחתונה, הרווח הנקי קפץ ב־140% ל־3 מיליון דולר, לעומת 1.2 מיליון דולר בלבד ברבעון המקביל.
לצד התוצאות הפיננסיות המרשימות, טופ גאם הציגה גם צבר הזמנות של כ־41 מיליון דולר לשנה הקרובה, נתון שמאותת על המשך ביקוש חזק וצמיחה עתידית. החברה מתקרבת ליעד שהציבה לעצמה עם רכישת Island Abbey: שמירה על נתח של כ־80% מהכנסות מתוספי תזונה והגעה לקצב מכירות שנתי של מעל 100 מיליון דולר.
הצמיחה נרשמה על אף מציאות מאתגרת, מבצע "עם כלביא" שגרם לשיבושים לוגיסטיים בישראל והטלת מכסים חדשים בארה"ב שהצריכו התאמות בשרשרת האספקה. בנוסף, אייל שוחט, מנכ"ל טופ גאם, הדגיש כי הרבעון הנוכחי הוא עדות להצלחת אסטרטגיית הצמיחה המואצת, אך גם התייחס לבעיה חיצונית שהחברה מתמודדת איתה, סנטימנט אנטי־ישראלי הולך וגובר בעולם. המשמעות בפועל היא שחלק מהלקוחות, בעיקר בצפון אמריקה ובאירופה, מביעים הסתייגות ממוצרים שמיוצרים בישראל. הדבר מאלץ את החברה לבצע התאמות כמו חיזוק הפעילות בקנדה, פיזור הייצור והרחבת המפעלים מחוץ לישראל, כדי להקטין את החשיפה הפוליטית ולהמשיך לספק ללקוחותיה פתרונות ללא הפרעה.
מנגד, המפעל החדש של החברה בשדרות מתקרב להפעלה מלאה, וצפוי להתחיל פעילות מסחרית כבר במהלך ספטמבר הקרוב. המתקן יכפיל יותר מכפול את יכולות הייצור של החברה בישראל וכולל מערכות מיקרו־אנקפסולציה ( מתקדמות. עם כניסת החברה לייצור סוכריות מלטונין ליצוא, טופ גאם פותחת לעצמה דלת לשוק אמריקאי בהיקף של מעל מיליארד דולר, תחום שבו לא פעלה עד כה.
בצד הפיננסי, גייסה החברה ביולי האחרון כ־100 מיליון שקל משלושה גופים מוסדיים גדולים, עם אפשרות להזרים עוד 57 מיליון שקל בעתיד. מהלך זה מחזק את איתנותה הפיננסית ויאפשר לה להמשיך בתוכניות הצמיחה, הן אורגניות והן באמצעות רכישות נוספות.
מסקנות והשלכות קדימה
התמונה שעולה מהדוחות של טופ גאם היא של חברה בצמיחה מואצת, שמצליחה לייצר סינרגיה מהירה עם הרכישה בקנדה ולבסס עצמה ככוח משמעותי בשוק הצפון־אמריקאי החזק. האתגרים המאקרו־כלכליים, ממכסים בארה"ב ועד שיבושי לוגיסטיקה בישראל, לא בלמו את הצמיחה, אלא הדגישו את חוסן המודל העסקי.
השלב הבא עבור טופ גאם הוא למנף את המפעל החדש בישראל ואת יכולות Island Abbey כדי להתרחב לשווקים חדשים, לשפר את שולי הרווח ולבסס את מעמדה כשחקנית גלובלית מובילה בתחום תוספי התזונה. שילוב של צבר הזמנות חזק, השקעות הון מוסדי ואסטרטגיית חדשנות ממקם את החברה על מסלול מואץ להמשך גידול בשנים הקרובות.
למרות הדוח החיובי, המניה מגיבה בירידות עקב, סנטימנט אנטי ישראלי מתחזק לצד תמחור גבוהה.
מתחילת שנה המניה עלתה 43%.
