דיברתי על זה בעבר והנה זה קורה שוב, מלחמת הסחר בין ארצות הברית לסין עלתה מדרגה. מה שהחל במכסים והיטלים הפך לעימות אסטרטגי על שליטה במשאבים החיוניים ביותר לכלכלה המודרנית. המהלכים האחרונים של בייג'ינג חושפים כי אנו נכנסים לעידן חדש, כזה שבו שליטה על שרשראות אספקה של חומרי גלם, טכנולוגיה ותשתיות קריטיות היא כלי נשק גיאופוליטי. עבור משקיעים, הבנת המגמה הזו חושפת היכן נמצאים הסיכונים הגדולים, אך גם היכן מסתתרות ההזדמנויות.
הנשק החדש של סין: שליטה במינרלים נדירים
המינרלים הנדירים, קבוצה של 17 יסודות מתכתיים, אינם באמת נדירים, אך תהליך ההפקה והעיבוד שלהם מורכב, יקר ומזהם. חשיבותם עצומה: הם נמצאים בכל מקום, מסמארטפונים ורכבים חשמליים ועד לטכנולוגיות צבאיות מתקדמות כמו מטוסי קרב F-35 וטילי טומאהוק. סין זיהתה את הפוטנציאל האסטרטגי ובנתה שליטה כמעט מוחלטת בשוק. היא אחראית לכ-61% מהכרייה העולמית, אך חשוב מכך, שולטת ב-92% משלב העבוד וההפרדה. התלות האמריקאית במצב זה קריטית, כאשר 70% מהיבוא שלה בין השנים 2020 ל-2023 הגיע מסין.
ההסלמה האחרונה במדיניות הסינית, שהוכרזה בחודש אוקטובר, הרחיבה את ההגבלות הרבה מעבר לחומרי הגלם עצמם. כעת, בייג'ינג דורשת רישיונות יצוא גם לטכנולוגיות, קניין רוחני ואף כוח אדם הקשורים לתעשייה. כל מוצר המכיל מעל 0.1% מינרלים נדירים ממקור סיני או שיוצר באמצעות טכנולוגיה סינית, מחייב אישור מיוחד. זהו מהלך שנועד להפוך את התלות המערבית לחנק אסטרטגי.
המניות שנכנסות לקו האש: משבבים ועד ביטחון
ההגבלות הסיניות שולחות גלי הדף ישירות למספר סקטורים מרכזיים בשוק ההון. תעשיית השבבים העולמית נמצאת בחזית. חברת ASML, היצרנית הבלעדית בעולם של מכונות לייצור השבבים המתקדמים ביותר, כבר הזהירה מפני עיכובים צפויים במשלוחים. לצדה, יצרניות ציוד קריטיות אחרות כמו Applied Materials (AMAT) ו-Lam Research (LRCX) תלויות ברכיבים מבוססי מינרלים נדירים, דוגמת לייזרים ומגנטים מדויקים. הפרעה בשרשרת האספקה שלהן עלולה להשפיע ישירות על כל ענקיות הטכנולוגיה, מיצרניות שבבים כמו Nvidia (NVDA) ו-AMD (AMD) ועד לחברות הענן המפעילות אותם.
מעבר לתעשיית השבבים, סקטורים נוספים חשופים באופן ישיר. בתעשייה הביטחונית, חברות כמו Lockheed Martin (LMT), יצרנית מטוס ה-F-35, תלויות לחלוטין במינרלים אלו למערכות נשק מתקדמות. בתחום הרכב החשמלי, חברות כמו Tesla (TSLA) משתמשות במגנטים מבוססי מינרלים נדירים במנועים החשמליים שלהן. לבסוף, ענקיות מוצרי הצריכה, ובראשן Apple (AAPL), משלבות רכיבים אלו במגוון רחב של מוצרים, מסמארטפונים ועד למחשבים.
הזדמנות במגרש הביתי: חברות הכרייה האמריקאיות
בעוד שתעשיות רבות נפגעות מההגבלות, חברות כרייה ועיבוד אמריקאיות של מינרלים נדירים עשויות להפוך למרוויחות הגדולות מהמצב. חברות אלו אחראיות על איתור, כרייה ועיבוד של אותם יסודות קריטיים שהמערב כה זקוק להם. MP Materials (MP), המפעילה את המכרה היחיד הפעיל בארצות הברית, נחשבת לשחקנית אסטרטגית מרכזית. לצדה, חברות נוספות מתמקמות בחזית המאמץ האמריקאי. חברה בולטת נוספת היא NioCorp Developments (NB), המפתחת את מכרה Elk Creek בנברסקה, אשר מחזיק בפוטנציאל להיות המיזם העשיר ביותר בצפון אמריקה בניאוביום ובסקנדיום, וכולל את אחד ממרבצי המינרלים הנדירים הגדולים בארה"ב. חברות אלו מהוות את החוליה הראשונה והחיונית בשרשרת האספקה המקומית, והביקוש הגובר לעצמאות אסטרטגית מצד הממשל והתעשייה צפוי להזניק את פעילותן.
החסינות במגרש הביתי: מדוע חברות כמו Eos Energy (EOSE) מחוץ למשחק
בסביבה גיאופוליטית טעונה זו, חברות בעלות שרשרת אספקה מקומית וחסינה נהנות מיתרון משמעותי. דוגמה לכך היא חברת אחסון האנרגיה Eos Energy Enterprises (EOSE). בעוד חברות רבות חשופות ללחצים מסין, EOSE פיתחה פתרון אמריקאי לחלוטין. מערכת הסוללות שלה, ה-Z3, מפותחת ומיוצרת בארה"ב, ומשולבת עם טכנולוגיה של חברת Unico ופלטפורמת תוכנה קניינית בשם DawnOS. מודל זה לא רק שמיישר קו עם יעדי האנרגיה הנקייה של הממשל הפדרלי, אלא גם מבודד את החברה מהסיכונים הכרוכים בתלות בשרשראות אספקה זרות.
סיכום
הכלכלה העולמית נכנסת לעידן שבו השליטה על חומרי הגלם והתשתיות של המהפכה הטכנולוגית מכתיבה את מאזן הכוחות. מלחמת הסחר חשפה את הפגיעות העמוקה של המערב התלויה בשרשראות אספקה ריכוזיות. הנקודה המרכזית עבור משקיעים היא שהניתוח הנדרש כיום חייב להתרחב מעבר לדוחות הכספיים של חברה אל עבר בחינת שרשרת האספקה שלה וחשיפתה לסיכונים גיאופוליטיים. ההזדמנויות הגדולות יתגלו בחברות המספקות את התשתיות החיוניות לעולם החדש, ובאלו שהשכילו לבנות מודל עסקי חסין ועצמאי.
