מהפכת הבינה המלאכותית הציבה את אנבידיה (NVDA) ככוח הדומיננטי והבלתי מעורער בשוק השבבים העולמי. אולם, חודש נובמבר 2025 סימן שינוי דרמטי בנרטיב, כאשר השקת מודל הבינה המלאכותית המוצלח של גוגל (GOOGL), ג'מיני 3, ודיווחים על שיתוף פעולה אסטרטגי פוטנציאלי עם מטא (META), הובילו לזינוק במניית גוגל ולירידה חדה במניית אנבידיה. הדרמה הזו עוררה את שאלת המיליארדים, האם נוצר סדק משמעותי בהגמוניה של אנבידיה, או שמדובר באתגר טכנולוגי ופיננסי שעדיין רחוק מלסכן את מעמדה כחברה הגדולה בעולם.
הזינוק של גוגל ושינוי מאזן הכוחות בשוק ההון
הציפיות מההצלחה הטכנולוגית של גוגל מצאו ביטוי מיידי בשוק ההון. ביומיים שסביב פרסום ההצלחות של ג'ימיני 3, גוגל חוותה זינוק של 6% ביום אחד, בעוד אנבידיה צנחה בכ-5%. העלייה המרשימה של גוגל הביאה אותה לראשונה קרוב לשווי של 4 טריליון דולר. נכון לסוף נובמבר 2025, הפער בשווי השוק בין אנבידיה (4.35 טריליון דולר) לבין גוגל (3.93 טריליון דולר) הצטמצם לכדי 10% בלבד, זאת לאחר שהיה עומד על 40% חודש קודם לכן.
מקור: כלכליסט
המגמה מאז סוף 2024 ועד נובמבר 2025 מראה באופן ברור את שיעורי השינוי, כאשר התשואה של מניית גוגל (95.9%) עברה משמעותית את זו של אנבידיה (26.2%) בתקופה זו, והרבה מעבר למדד S&P 500 שמסתכם בעלייה של 11.8% באותו פרק זמן. המגמה הזו משקפת את ההבנה בשוק שהבינה המלאכותית מוסיפה כוח משמעותי לגוגל, ואינה מאיימת עליה כפי שחששו בתחום מנועי החיפוש המסורתיים.
שבבי TPU או GPU
הקרב האמיתי מתנהל סביב ארכיטקטורת השבבים. אנבידיה ביססה את האימפריה שלה על מעבדי GPU אשר עוצבו במקור לעיבוד גרפי אך התגלו כמתאימים ביותר למשימות AI. מנגד, גוגל פיתחה את שבבי TPU באופן ייעודי ללמידת מכונה ועיבוד מטריצות, והם עומדים בבסיס ההצלחה של ג'ימיני 3. היתרון הבולט של TPU הוא יעילות אנרגטית גבוהה יותר, במיוחד בשלב ההרצה וההסקה , הדורש פחות אנרגיה ועלות מאשר שבבי GPU.
דור השבבים החדש של גוגל, מציע ביצועים מרשימים אך יחד עם זאת, אנבידיה עדיין מובילה ביכולות האימון המורכבות. היתרון הגדול ביותר של אנבידיה אינו חומרתי, אלא תוכנתי. פלטפורמת התכנות CUDA שלה, המהווה אקוסיסטם שלם וסטנדרט תעשייתי, שמקל משמעותית על עבודת המפתחים. מעבר מלא לשבבים חלופיים דורש התאמת קוד והשקעות תשתית שאורכות שנים.
אקוסיסטם CUDA
הטענה כי גוגל עשויה "לנגוס" עד 10% מהכנסות אנבידיה היא הערכה תיאורטית המסתמכת על שילוב אגרסיבי של TPU. במציאות, מערכת ה AI הגלובלית, כולל מטא, מיקרוסופט (MSFT), אמזון (AMZN), וארגונים ממשלתיים, בנויה סביב CUDA של אנבידיה. זהו מערך שלם של תוכנות של אלפי ספריות, מודלים וכלי תפעול שנבנו במשך יותר מעשור. מעבר ל-TPU דורש שינוי עמוק בתשתיות, במודלים עצמם ובצינור האימון. שינוי כזה כרוך בעלות יישום הגבוהה בהרבה מכל חיסכון אפשרי בשבב. רוב המודלים של מטא, ותשתיות הפרסום, בנויים על CUDA . בנוסף, אנבידיה מספקת GPU בהיקפים עצומים ומשמשת כסטנדרט גלובלי, בעוד TPU מיוצר בכמות מוגבלת ומותאם לעומסים מוגדרים של גוגל. גם גוגל עצמה ממשיכה להזמין כמויות גדולות של GPU, מה שמעיד המון על כל הדיון .
ההד שמטא יצרה
הדרמה הגדולה התרחשה סביב מטא, אשר לפי דיווחים בוחנת שימוש במעבדי TPU של גוגל בחוות השרתים שלה החל משנת 2027. מהלך זה עשוי לכלול רכישה של שבבי TPU או השכרתם דרך שירותי הענן של גוגל, והוא דרמטי מאחר שהוא מערער את הדומיננטיות של אנבידיה, ששולטת בכ-85% משוק השבבים לאימון והרצת מודלים. ההחלטה של מטא, שמשקיעה מיליארדים בתשתיות AI, נובעת מהצורך לגוון ספקים ולהפחית את מה שמכונה "מס אנבידיה" שהיא התלות המוחלטת במחירים ובמועדי אספקה של שבבי ה GPU. מטא לא צפויה לנטוש את אנבידיה לחלוטין והיא מתכננת להשתמש ב-1.3 מיליון GPU עד סוף 2025, אלא לאמץ גישה היברידית, שבה שבבי TPU ישרתו משימות ספציפיות, כדוגמת הרצה. מהלך זה הוא איתות ברור לשוק ששרשרת האספקה האלטרנטיבית לאנבידיה צוברת מומנטום.
תחרות עולה, המונופול נסדק, האימפריה נשארת
שוק השבבים ל-AI צפוי לצמוח להיקף של 2 עד 4 טריליון דולר עד שנת 2030. אנבידיה תמשיך ליהנות מצמיחה מרשימה ורווחיות גבוהה גם לתוך שנת 2026. עם זאת, התחרות מאותתת שהשוק הופך בהדרגה לתחרותי יותר. רווחיותה התפעולית יוצאת הדופן של אנבידיה שעומדת על מעל 60% תפעולית ו-74% גולמית אינה יכולה להישמר לעד בשוק תחרותי. ככל שהתחרות משחקנים כמו גוגל, AMD, אמזון ואינטל מתגברת, וככל שהפער הטכנולוגי מצטמצם, המרווחים הפיננסיים של אנבידיה יירדו, ונתח השוק שלה צפוי להצטמצם. עסקת מטא גוגל הפוטנציאלית היא תחילתו של הסוף של הדומיננטיות המונופוליסטית של אנבידיה, אך היא בהחלט אינה סופה של אנבידיה עצמה.
