לאור ההבנה שהרבה מאיתנו מבלים בממד ורוב היום נמצאים בבית, החלטתי להסביר לכם איך חידוש המערכה באיראן משפיע עד כה על שוק ההון המקומי, ומה עתיד לנו במידה והמערכה תמשך יותר מהצפוי.
אם הייתם שואלים את רוב המשקיעים המנוסים בשוק הישראלי איך השוק יגיב למערכה מכרעת מול איראן, התשובה הייתה כנראה מפתיעה את מי שלא בקיא במספרים. בניגוד לאינסטינקט שאומר מלחמה שווה ירידות, כאן המשוואה הייתה הפוכה. כולם ידעו שברגע שתצא לפועל תקיפה שתערער את יציבות המשטר האיראני, הבורסה תגיב בזינוק.
הסיבה לכך פשוטה, פרמיית הסיכון. האיום האיראני תמיד היה מעין עננה כבדה שריחפה מעל הכלכלה שלנו, כזו שיכולה הייתה להשפיע עליה לרעה בכל רגע נתון. המשקיעים לא הופתעו מהעליות, אלא פשוט הגיבו להסרת האיום הזה. ברגע שהסיכון המוחשי הזה מתפוגג, השוק מפסיק לתמחר את האפשרות של פגיעה בכלכלה ומתחיל לתמחר תרחיש של יציבות אזורית. לכן, הזינוק שראינו הוא לא פחות מנשימת לרווחה קולקטיבית של השוק, שמחליף את חוסר הוודאות הקיצוני בתקווה למציאות חדשה.
מערכת הבנקאות והפיננסים
המערכת הבנקאית נכנסה לאירוע הביטחוני הנוכחי עם כריות הון משמעותיות ורווחיות גבוהה.
את המשקיעים זה לא ממש מעניין, ומבחינתם, זה נראה שעם האוכל בא התיאבון.
מדד הבנקים סיים את יום המסחר הראשון מאז המבצע בעלייה יומית של 4.07% (!).
קרדיט: ביזפורטל
מה צופן לנו בהמשך?
המבצע הנוכחי מציב סקטור הבנקים והמערכת הפיננסית כולה אתגרים והזדמנויות חדשים במישור הרגולטורי והמאקרו-כלכלי.
במישור הפיסקאלי, המבצע עשוי להוביל להסכמות מהירות בסוגיית מס היתר (המיסוי המיוחד שהמדינה ביקשה להטיל על רווחי העתק שצברו הבנקים בעקבות עליית הריבי), במתווה של תשלום חד פעמי במקום מיסוי קבוע, מה שמפחית משמעותית את חוסר הוודאות עבור המשקיעים, וצפוי להקל משמעותית על הלחץ סביב הבנקים.
אני מצרף לכם פה קישור לסקירה שהעלתי אתמול על הפשרה המדוברת
בנוסף, הציפייה כי בנק ישראל ינקוט במדיניות ריבית שמרנית וידחה הפחתות ריבית נוכח עליית פרמיית הסיכון של המדינה, צפויה לתמוך בהמשך מרווחי מימון גבוהים.
מנגד, על הבנקים להיערך לעלייה מסוימת בהפרשות להפסדי אשראי, בדגש על מגזר העסקים הקטנים והבינוניים, וכן להרחבת מתווה ההקלות והעמלות לציבור.
בקצרה, כל עוד לא נכנס פה למערכה ארוכה של כמה שבועות ויותר מכך, הבנקים יתחילו להלחץ, וירגישו את פרעונות ההלוואה של קבלנים/ לקוחות פרטיים.
עד אז, הצפי לטווח הקצר, במתכונת המערכה הנוכחית, הבנקים צפויים להמשיך להנות, גם אם יגיעו מימושים אחרי עליות שכאלו.
חברות התקשורת
חברות התקשורת, ובהן בזק, סלקום ופרטנר, מפגינות יציבות תפעולית גבוהה כספקיות שירות חיוני שביקושיו קשיחים גם בעת חירום.
כאמור, השוק תמחר בנייה מחודשת ונוספת של תשתיות תקשורת, צורך קשיח בשירותים הומוצרים של החברות.
בנוסף, במלחמה מהסוג הזה, שהמשק קפוא ועומד במקום, נראה שלא אני ולא אתם הפסקנו להשתמש בחבילות האינטרנט שלנו, ואם כבר, להפך.
לכן, בתקופות שכאלו סקטור התקשורת יכול לשמש כחוף מבטחים עבור הכסף של המשקיעים, כי כאמור, נכון לכרגע המודל העסקי של החברות ממשיך כרגיל.
קרדיט: ביזפורטל
עם זאת, במידה ונכנס להסלמה במספר גזרות נוספות ומערכה ארוכה מהצפוי, הסקטור צפוי לחוות מספר אתגרים שונים.
ראשית, סגירת השמיים וביטולי הטיסות מובילים לעצירה כמעט מוחלטת של ההכנסות משירותי נדידה, שהוא אחד ממנועי ההכנסות החשובים של החברות.
למזלן של החברות, העובדה שהמבצע מתרחש ברבעון הראשון, עונה חלשה ממילא בתיירות, ממתנת את הנזק הכולל.
שנית, הירידה בתנועת הלקוחות במרכזי הקניות מעיבה על מכירות ציוד הקצה (סמארטפונים ואביזרים), אם כי מערכי האונליין והמשלוחים של החברות מספקים רשת ביטחון חלקית.
סקטור הנדל"ן המניב
תחום הנדל"ן המניב, ובראשו קבוצת עזריאלי, חווה גם הוא עליות גדולות אשר מסתכמות בעלייה של 4.32% בתעודת סל של הסקטור.
נראה שהפעם החברות המובילות במדד והמדד עצמו, בעיקר נהנה מהגל המטורף ששוטף את הבורסה הישראלית, בליווי צפי לחזרה של התיירים לארץ בהנחה והאיום האיראני יוסר וחזרתם של הישראלים למרכזי הקניות.
קרדיט: ביזפורטל
חשוב אבל להבין איך המשך הלחימה יכול להשפיע על הסקטור.
החברות יכולות באופן חד משמעי לחוות פגיעה בהכנסות שלהן בשל הירידה בתנועת הלקוחות במרכזי הקניות והאטה בקצב העסקאות בשוק.
עם זאת, החברות הגדולות נהנות מחוסן משמעותי בזכות חוזי שכירות ארוכי טווח מול שוכרים חזקים, המבטיחים תזרים מזומנים יציב גם בעתות חירום.
נקודת המבט האנליטית מדגישה כי בניגוד לסבבים קודמים, הסקטור נכנס למערכה ברמות תמחור גבוהות יחסית, מה שמחייב את המשקיעים לבחון בזהירות את פרמיית הסיכון.
היכולת של החברות לשמור על שיעורי תפוסה גבוהים למרות המצב הביטחוני מהווה אינדיקטור מרכזי ליציבותן האסטרטגית.
ענף הנדל"ן למגורים
בסקטור הנדל"ן למגורים, חברות כמו דמרי מתמודדות עם מציאות מורכבת של ביקוש מול היצע. מצד הביקושים, ניכרת מגמה מובהקת של העדפת דירות חדשות הכוללות מרחבים מוגנים תקניים על פני דירות ישנות, מה ששומר על רמת מחירים גבוהה.
מעבר לכך שהסקטור עולה כחלק מהחגיגה הכוללת בשוק, קיימת ההבנה שלצערנו, לא מעט מבנים ומתחמים יפגעו במהלך התקיפה הנוכחית, כמו שראינו במבצע עם כלביא.
מישהו צריך לבנות חזרה את הבניינים והמבנים שנפגעו? נכון, החברות המובילות במדד הן הכתבות.
בנוסף לכך, חשוב לזכור שחלק מהחברות שבמדד מתומחרות ונהנות מהצפי והביקושים סביב פרוייקט שה״ם 4.
פרוייקט אשר עתיד לפנות 11 בסיסי צהל ולבנות במקום נדלן למגורים ואזוריי תעשייה ומסחר באזורי ביקוש.
ומי יבנו את הפרוייקטים האלו? שוב נכון, החברות המובילות שבמדד.
אני מצרף לכם פה קישור לסקירה שעשיתי בתחילת השבוע על הפרוייקט
קרדיט: ביזפורטל
אבל מצד ההיצע, המחסור החמור בידיים עובדות באתרי הבנייה עקב המצב הביטחוני מוביל לעיכובים במסירה ולוחץ את המחירים כלפי מעלה בטווח הבינוני.
בנוסף, חשוב לקחת בחשבון את סביבת הריבית, כפי שהסברנו מקודם, הצפי לעיכוב בהפחתות הריבית של בנק ישראל מעלה את עלויות המימון של היזמים והרוכשים כאחד, אך המחסור המבני בדירות ממוגנות ממשיך להוות גורם תומך בשוק.
סקטור טכנולוגיית המידע IT
חברות שירותי המחשוב דוגמת מטריקס נהנות מחוסן יחסי בזכות היכולת להפעיל עובדים מרחוק והצורך הגובר של ארגונים בפתרונות סייבר והמשכיות עסקית בעת חירום.
החברות בסקטור זה מצליחות לשמר את רמת השירות המלאה ללקוחותיהן בארץ ובחוץ לארץ, וזאת חרף גיוסי המילואים הנרחבים בקרב כוח האדם הטכנולוגי שלהן.
יתרון אסטרטגי מרכזי של הענף בתקופה זו הוא היכולת לייצא שירותים ופתרונות תוכנה ללא תלות בנתיבי אספקה פיזיים או לוגיסטיקה מורכבת, מה שמגן עליו מפני שיבושים בתנועה האווירית או הימית של ישראל.
בנוסף, המערכה הנוכחית מדגישה את חשיבותה של הקישוריות הרציפה עבור המגזר הביטחוני והאזרחי כאחד, מה ששומר על רמת ביקושים גבוהה לשירותי הייעוץ וההטמעה של חברות ה-IT גם תחת תנאי אי-ודאות.
קרדיט: ביזפורטל
סקטור התעשיות הביטחוניות
תמיד אמרו לי שאת הטוב שומרים לסוף.
חברות הביטחון, ובראשן אלביט מערכות, מהוות עוגן של יציבות ואף מנוע צמיחה משמעותי בתקופה זו.
המערכה הנוכחית משמשת בפועל כשדה הניסויים הגדול בעולם. הצלחת מערכות היירוט והתקיפה בזמן אמת מהווה מקדם מכירות אדיר בשוק הבינלאומי, מה שצפוי להזניק את צבר ההזמנות לשיאים חדשים גם מעבר לים.
בטווח הקצר והבינוני, הצורך הדחוף של משרד הביטחון בחידוש מלאי חימושים ומערכות הגנה אווירית מבטיח זרם הזמנות מקומי מאסיבי.
חשוב לזכור שמתישהו תיגמר המלחמה והחידוש מלאים של המדינה.
נכון לעכשיו, המניות בסקטור נסחרות כיום במכפילי רווח גבוהים מאוד, ונראה כי השוק אינו נרתע מהתמחור היקר, לאור התפיסה של המניה כנכס מגדר מפני אירועים ביטחוניים.
עם זאת, יש לקחת בחשבון כי בטווח הארוך, תרחיש של רגיעה אזורית או הסכמים מדיניים עשוי להוביל למימושי רווחים בסקטור.
לצורך ההבנה, מדד הבטחוניות שרק הושק בתחילת שנה כבר הספיק לעלות 32.24%
קרדיט: ביזפורטל
לפני שאנחנו פותחים את השמפניות צריך לזכור, חוסן המשק במבחן
המבצע הצבאי שאגת הארי מייצר אי ודאות ותנודתיות גבוהה בטווח הקצר.
אבל, הנתונים האנליטיים מצביעים על חוסן מבני של מרבית הסקטורים המובילים במשק הישראלי. כפי שצוין במהלך הסקירה המערכת הבנקאית והתעשיות הביטחוניות מציגות עוצמה יתרה בעוד ענף הנדלן עובר התאמה לצרכי המיגון החדשים של הציבור.
המסקנה החשובה ביותר, היא שנכון, אנחנו עדים להיסטוריה, הן ברמה המדינית, והן ברמה הכלכלית. וכרגע נראה כאילו הכל הולך, ממש כמו בשווקים האמריקאים ב-3 השנים האחרונות וצריך לזכור שעולם כמנהגו נוהג, ודווקא בימים היסטוריים כאלו, צריך להבין שירידות בשווקים זה חלק בלתי נפרד מהמשחק שנקרא שוק ההון.
ואנחנו, כמשקיעים, צריכים להשאר צמודים לתוכנית עבודה שלנו, ולשים לב שאנחנו נהנים מהחגיגה, אבל תמיד עם יד על הדופק.
