שוק ההון הישראלי חווה במהלך השנה האחרונה תופעה מעניינת ומשמעותית הנוגעת לזינוק בכמות ההנפקות הראשוניות לציבור.
לאחר תקופה ממושכת של יובש ואי וודאות, נראה כי חלון ההזדמנויות נפתח מחדש מתחילת 2025 עבור חברות המבקשות להצטרף למסחר בבורסה המקומית.
בואו נבין את הדינמיקה שהובילה לשינוי המגמה ומסביר מדוע הגל הנוכחי נראה שונה בתכלית מהסבבים הקודמים שזכורים למשקיעים.
מנגנון ה-IPO ועיתוי השיווק לציבור
הנפקה ראשונית לציבור (Initial Public Offering) היא המהלך שבו חברה פרטית הופכת לציבורית ומציעה חלק מהבעלות בה, המגולמת במניות, לציבור הרחב בבורסה.
עבור החברה מדובר באמצעי לגיוס הון משמעותי המיועד לצמיחה ולהתרחבות, בעוד עבור בעלי השליטה זו לעיתים הזדמנות למימוש אחזקות.
העיתוי להנפקה אינו מקרי והוא מתואם באופן מובהק עם תקופות של גאות בשווקים, כאשר המדדים המובילים כמו תל אביב 35 ותל אביב 125 נסחרים ברמות שיא, התיאבון לסיכון בקרב המשקיעים גובר והחתמים מזהים את המוכנות של השוק לקלוט סחורה חדשה במחירים גבוהים.
שיעור מהבועה של שנת 2021
המסע הנוכחי מתחיל בנקודת שיא הפוכה, שנת 2021, שתיזכר כשנת הכסף הזול בצל ריבית אפסית.
באותה שנה הונפקו בתל אביב 93 חברות שגייסו סכום של 10.4 מיליארד שקלים, כאשר יותר ממחציתן הגיעו מתחום הטכנולוגיה.
המגמה הושפעה ישירות מהשוק האמריקאי שבו חברות ישראליות כמו אוטונומו (OTMO), אינוביז (INVZ) ואיירון סורס (IS) הונפקו בשוויים דמיוניים.
הסוף היה כואב עבור משקיעים שקנו מניות של חברות הפסדיות.
חברת טרמינל איקס (TRX) איבדה מחצית מערכה מאז ההנפקה וחברת בי קיור (BCUR) רשמה צלילה של 95% בשווי השוק שלה, מה שיצר צלקת עמוקה בקרב קהילת המשקיעים המקומית.
שלוש שנים של קיפאון וטלטלות מאקרו
בין השנים 2022 ל-2024 חווה השוק בלימת חירום מוחלטת כתוצאה משילוב של אינפלציה ועליית ריבית חדה שהגיעה לרמה של 5.3%.
הכסף הפך ליקר והמשקיעים הפסיקו לממן חברות ללא מודל עסקי יציב. בשנת 2023 נוספו לכך הקרע הפנימי סביב הרפורמה המשפטית והמלחמה שפרצה באוקטובר, מה שהוביל לבריחת משקיעים זרים ולמכירות של מניות בהיקף של כ-9 מיליארד שקלים.
באותה שנה נרשמה הנפקה אחת בודדת בלבד של חברת זפירוס.
שנת 2024 הראתה סימני התאוששות קלים עם 5 חברות בלבד, ביניהן מיטב טרייד (MTTR) ועמרם אברהם (AMRM), מה שיצר לחץ ביקוש מתפרץ לקראת שנת 2025.
התחייה של 2025
שנת 2025 סימנה את נקודת המפנה והחזרה למסלול של הבורסה המקומית, עם כ-20 חברות חדשות שהונפקו, נתון המהווה זינוק של פי ארבעה לעומת שנת 2024 הדלה.
סך הגיוסים בשנה זו נאמד בכ-5.8 מיליארד שקלים, אך הבשורה האמיתית לא הייתה רק בכמות, אלא באיכות ובזהות המנפיקות.
בניגוד לבהלת ההייטק של שנת 2021, שאופיינה בכ-100 הנפקות של חברות "חלום" בוסריות שרובן קרסו, המודל של 2025 התבסס על חברות ותיקות, רווחיות ויציבות מעולמות התעשייה, הנדל"ן והשירותים.
בין השמות הבולטים ניתן למצוא את מחלבות גד, אלדן תחבורה, ושובל הנדסה, לצד חברות כמו פאי סיאם, מגידו ומיכפל טכנולוגיות.
האמון המחודש של המשקיעים השתקף בביצועים, כאשר 14 מתוך 20 ההנפקות הניבו תשואות חיוביות, מה שהוכיח כי השוק צמא לערך כלכלי ממשי ולא רק להבטחות טכנולוגיות רחוקות.
ההסתערות של 2026: ממומנטום לשיאים חדשים
שנת 2026 ממשיכה את המומנטום בעוצמה גבוהה עוד יותר, כשכבר בראשיתה הונפקו 9 חברות חדשות, בהן רמי לוי נדל"ן, מנרב, וחברות ביטחוניות כגון סמארט שוטר ודי.אס.איי.טי.
נכון להיום, על שולחן רשות ניירות ערך מונחות מעל 30 טיוטות תשקיף, המאותתות על גל הנפקות אדיר שמובילות חברות ענק. גולת הכותרת היא חברת ייזום הנדל"ן 'תדהר', שצפויה להנפיק לפי שווי מרשים של 7.5 מיליארד שקלים.
לצדה ניצבות חברות תעשייה וביטחון מובילות כמו בגירה, בסט, ושתי חברות מבית קרן פימי רפא וגלעם. גם מותגים מוכרים כמו טמבור, מאפיית רוסטיק בייקרי (פילסבורי) ורשת המסעדות קיסו מבקשים דריסת רגל בבורסה.
אף שהמתיחות הביטחונית גורמת מעת לעת לדחיות מסוימות, השוק של 2026 מסמן את המעבר הסופי של הבורסה לחברות תשתית וצריכה ריאליות, המהוות עוגן כלכלי איתן למשק הישראלי.
קרדיט: גלובס
מדוע הביקוש בשיאו?
הסיבה המרכזית לגל הנוכחי היא רעב גובר של הגופים המוסדיים לאקוויטי מקומי בעקבות הסטות כספים מחו"ל לישראל.
המוסדיים מחפשים כיום בעיקר חברות בתחומי המזון והביטחון, כמו חברת בגירה או סמארט שוטר, אשר קל יותר לנתח את סיכוניהן.
בניגוד לעבר, המוסדיים אינם קונים בכל מחיר ודורשים דיסקאונט משמעותי ביחס לחברות מקבילות הנסחרות בשוק, המפגש בין חברות איכותיות שחיכו על הגדר לבין התיאבון המוסדי יוצר קרקע פורייה להנפקות מוצלחות המבוססות על נתונים פונדמנטליים ולא על הבטחות צמיחה עתידיות.
סיכום ותובנות
גל ההנפקות של שנת 2026 מעיד על התבגרות של הבורסה בתל אביב ועל חזרה של משקיעים לחברות ערך רווחיות. לאחר שנים של טלטלות ביטחוניות וכלכליות, השוק המקומי מוכיח חוסן ומושך אליו חברות ענק פרטיות המבקשות להפוך לציבוריות. עבור המשקיע הנבון, הגל הנוכחי מציע הזדמנויות כניסה לחברות ריאליות עם תשואות מוצקות, תוך למידה מטעויות העבר של שנת 2021.
