גל ההנפקות בוול סטריט ממשיך להתעצם

חברת הבינה המלאכותית אנטרופיק (Anthropic), שנוסדה בשנת 2021 על ידי קבוצת מנהלים וחוקרים שפרשו מ-OpenAI, נמצאת במוקדו של גל הנפקות ענק וחסר תקדים המשנה את פני שוק ההון.

החברה הגישה באופן חסוי תשקיף להנפקה ראשונית לציבור (IPO) לרשות לניירות ערך האמריקאית (SEC). המהלך הדרמטי (והחשאי) מתרחש בשיאו של הייפ ה-AI העולמי, ומציב את החברה בעמדת זינוק היסטורית עם שווי שוק מדהים של לא פחות מ- 965 מיליארד דולר.
הגשת התשקיף הנוכחית היא יריית הפתיחה בגל הנפקות מאסיבי של חברות הטכנולוגיה והחלל המובילות בעולם המוכנות לפרוץ אל השוק הציבורי.

מה הרציונל מאחורי המהלך? ולמה בחשאי?

הגשת תשקיף חסוי ל-SEC מעניקה לאנטרופיק את האופציה להנפיק את מניותיה לציבור הרחב מיד לאחר שהרשות תשלים את תהליך הבדיקה הסטנדרטי שלה.

הפנייה לשוק הציבורי נועדה לייצר ערוץ נזילות מאסיבי, המכין את הקרקע למכירת מניות היסטורית עבור משקיעים מכל העולם המשתוקקים לקחת חלק רשמי ופומבי במהפכת ה-AI.
יחד עם זאת, החברה הדגישה כי היציאה בפועל לבורסה תהיה תלויה באופן ישיר בתנאי השוק וגורמים משתנים אחרים, שכן עצם הגשת התשקיף החסוי אינה נועלת את החברה בתוך לוח זמנים קשיח או מחייב.
הרי תחשבו על זה, הרציונל מאחורי הנפקת חברה פרטית, והפיכתה לציבורית הוא הגיוני מאוד ומוכר לנו.
אבל העניין החשאי, מטרתו לשמור את החברה ללא שווי שוק מחייב, ושהיא תוכל לקבוע לעצמה, מתי להנפיק את החברה.
לא סתם אחד המשפטים המוכרים בוול סטריט הוא ״אתה לא מנפיק שאתה רוצה, אתה מנפיק שהשוק מוכן״.
ונראה לגמרי שהשוק מוכן.

שווי השוק המטורף של מובילת ה-AI החדשה

רגע לפני המעבר לשוק הציבורי, אנטרופיק רשמה הישג פיננסי אדיר שהדהים את וול סטריט: החברה סגרה סבב גיוס הון ענק בהיקף של 65 מיליארד דולר, אשר הקפיץ את שוויה הפרטי ל-965 מיליארד דולר.
שווי חסר תקדים זה עקף את יריבתה המושבעת OpenAI, אשר הוערכה בשלהי חודש מרץ האחרון בשווי של 852 מיליארד דולר.
נתון זה הופך את ההנפקה הפוטנציאלית של אנטרופיק לאחת העסקאות המשמעותיות והגדולות ביותר בתולדות השווקים הפיננסיים.

חשוב להבין שחלק מהסכום, כ-15 מיליארד דולר, מורכב מהתחייבויות קודמות של ענקיות ענן (כולל 5 מיליארד דולר מאמזון), אך הוא משקף קצב הכנסות שנתי מדהים (Run-rate) של מעל 47 מיליארד דולר נכון למאי 2026.

המספרים והנתונים הפיננסיים שנחשפו

מתוך פרטי התשקיף והנתונים הכלכליים שנחשפו, עולים מספרים המלמדים על היקפי הפעילות של החברה:

• החברה גייסה לאחרונה סכום עתק של 65 מיליארד דולר במסגרת סבב הגיוס האחרון שלה.

• שוויה המעודכן נקבע על 965 מיליארד דולר.

• על פי חוקי הרגולציה, התשקיף הרשמי של אנטרופיק חייב לנחות בידיהם של המשקיעים לפחות 15 ימים לפני שהחברה מתחילה את סבב הפגישות הרשמי (Roadshow).

• הסכמי התשתית של החברה שוברים שיאים: נחשף כי אנטרופיק תשלם סכום עתק של 1.25 מיליארד דולר בכל חודש לחברת SpaceX עבור שימוש בכוח מחשוב. החוזה נפרס באופן רציף עד למאי 2029, וניתן לביטול על ידי מי מהצדדים בהתראה של 90 יום מראש.
  

נתון פיננסי מעודד נוסף שדלף וחשוב להכיר, הוא שעלות החישוב מכל דולר הכנסה באנטרופיק ירדה מ-71 סנט ל-56 סנט, מה שמוכיח יעילות תפעולית גוברת.

ראש בראש במירוץ לוול סטריט: אנטרופיק, OpenAI ו- SPACE X

ההכרזה הרשמית של אנטרופיק מאפשרת לה לעקוף בסיבוב, ובתזמון את המתחרה הישירה שלה, OpenAI, אשר שוקדת בימים אלו על הכנת תשקיף חסוי משלה- כאמור, בחודש מרץ, על פי ההערכות, השווי המשוער של חברת OpenAI הוערך בשווי של 852 מליארד דולר.
במקביל, ענקית נוספת שנמצאת בשלבים מתקדמים היא חברת SpaceX של אילון מאסק.
יכולים לקרוא סקירה שכתבתי במיוחד על התשקיף של SPACE X
SpaceX כבר הגישה רשמית את התשקיף הציבורי שלה והיא נערכת לסבב פגישות משקיעים השבוע, כאשר הבכורה הרשמית ומכירת המניות שלה מתוכננת ממש לשבועות הקרובים.

כאינדיקציה לקצב העבודה, SpaceX הגישה את התשקיף החסוי שלה ב-1 באפריל וחשפה את התשקיף הפומבי ב-20 במאי.

החוזים הגדולים והשותפויות האסטרטגיות

מיצובה של אנטרופיק בשוק נשען על שותפויות מפתח ואימוץ נרחב במגזר הפרטי והציבורי.
החברה חתמה על עסקת תשתית מאסיבית עם יריבתה SpaceX לניצול כוח המחשוב הזמין במרכז הנתונים "קולוסוס 1" (Colossus 1) שבממפיס, טנסי.
במקביל, משפחת מודלי Claude וכלי פיתוח הקוד הפופולרי Claude Code, זוכים לאימוץ מואץ בקרב חברות רבות במגזר הפרטי המשפרות את מערכי הפיתוח שלהן.
בנוסף, קבוצת חברות נבחרות משתפת פעולה עם אנטרופיק במסגרת יוזמת סייבר מתקדמת המכונה "Project Glasswing".
ישנם דיווחים רבים אשר מצביעים על כך כי אנטרופיק סגרה שותפויות אסטרטגיות קריטיות גם עם יצרניות חומרה כשבבים וזיכרונות כמו Micron, Samsung ו-SK Hynix, כדי להבטיח את שרשרת האספקה הפיזית שלה בתוך משבר השבבים העולמי. כיום, קלוד הוא המודל המוביל היחיד שפועל באופן מלא על גבי שלוש ספקיות הענן הגדולות: AWS, Azure ו-Google Cloud.

ואיך לא? מי הן החברות שיהנו הכי הרבה מההנפקה ההיסטורית? החברות שיש להן מניות של אנטרופיק, והשקיעו בחברה בשלבי הגיוס המוקדמים.

אני מצרף לכם כאן קישור ישיר לפוסט הזה שהעלתי לפני שבועיים

מנועי הצמיחה הפיננסיים והאתגרים הגיאופוליטיים

החברה חווה השנה צמיחה נפיצה ומהירה, כאשר בחודש מאי הציגה נתוני הכנסות חזקים במיוחד המשקפים זינוק בפעילותה הכלכלית.

העלייה החדה בביקוש נרשמה גם בקרב צרכנים פרטיים- אפליקציית Claude זינקה למקום הראשון בטבלת האפליקציות החינמיות המובילות של אפל בארה"ב בשלהי חודש פברואר.
צמיחה זו הרגיעה את חששות המשקיעים, שדאגו מפגיעה כלכלית באנטרופיק לאחר שהמשא ומתן בינה לבין משרד ההגנה האמריקאי (הפנטגון) קרס, ומודלי החברה הוכנסו לרשימה השחורה של מערכת הביטחון. למרות שקבלני ביטחון נאלצו לנתק עימה קשר, החברה פיצתה על כך בהאצה מוגברת בשוק הפרטי. במקביל, אנטרופיק מנהלת תביעה נגד ממשל טראמפ לביטול המגבלות הללו , כאשר הנשיא דונלד טראמפ עצמו ציין כי הסכם עתידי בין הצדדים הוא "אפשרי".

המעגל השני שיקצור את הפירות מההנפקה

המוטבת המרכזית במעגל השני מהתרחבותה של אנטרופיק היא חברת SpaceX, שמתפקדת כספקית תשתית קריטית של החברה ורושמת הזרמת כספים חודשית קבועה ויציבה של 1.25 מיליארד דולר.
מעבר לכך, מודל הדגל החדש של אנטרופיק, Claude Mythos Preview, שמתמקד ביכולות סייבר מתקדמות ומעורר עניין רב בממשל, הפך לטריגר משמעותי עבור חברות ענק כמו IBM בקידום יוזמות אבטחת מידע בקוד פתוח.
תהליך זה מציב את ענקיות התוכנה והשירותים במעגל הנהנים העקיף מהטכנולוגיה של אנטרופיק.

מה המשמעות האמיתית עבורנו המשקיעים?

עבור המשקיע הבוחן את המהלך הדרמטי של אנטרופיק, ישנן שלוש תובנות מפתח מרכזיות שחשוב להבין:

• תמחור מבוסס מומנטום וגיוסי עתק: שווי חברה של כמעט טריליון דולר ($965B) וגיוס של 65 מיליארד דולר מוכיחים שהשוק מתמחר את חברות ה-AI הגנרטיבי המובילות בפרמיית ענק. עקיפת השווי של OpenAI מלמדת על דינמיות השוק ועל היעדר קיבעון מצד המשקיעים המוסדיים.

• חוסן עסקי מול סיכונים רגולטוריים: למרות החרם הממשלתי הזמני מצד הפנטגון, היכולת של אנטרופיק להאיץ את צמיחתה במגזר הפרטי והעסקי מעידה על ביקוש אורגני קשיח שאינו תלוי באופן בלעדי בחוזים ממשלתיים. הדיאלוג הפתוח עם בכירי הממשל מסמן פוטנציאל לפתרון הליטיגציה בעתיד.

• כלכלת התשתיות: הסכמי הענק הפיננסיים (כמו החוזה החודשי מול SpaceX) מבהירים למשקיעים כי פיתוח והרצת מודלי בינה מלאכותית דורשים משאבי הון אדירים.
  המשמעות לכך היא שחלק משמעותי מהכסף שיגויס בהנפקה הציבורית יזרום ישירות לחברות התשתית, הדאטה-סנטרס וכוח המחשוב, מה שמסמן למשקיעים היכן נמצאים מנועי הערך היציבים ביותר לאורך שרשרת האספקה של ה-AI.