ענקית השבבים והזיכרונות מיקרון (MU) שחררה אמש דוח כספי פנומנלי, ששבר כל שיא אפשרי והכה את תחזיות השוק באופן חסר תקדים. הדו"ח מוכיח באופן חד-משמעי כי סייקל הבינה המלאכותית שינה לחלוטין את ה-DNA של החברה, והפך את מוצרי הזיכרון והאחסון מחומרה מחזורית פשוטה לנכס אסטרטגי קשיח ויקר, החברה הציגה צמיחה מפלצתית בהכנסות וברווחיות, לצד שינוי מודל עסקי דרמטי, אך במקביל הציפה נורת אזהרה מאקרו-כלכלית משמעותית לגבי שוקי הקצה הצרכניים (סמארטפונים ומחשבים).
המספרים המרכזיים
הכנסות זינקו ב-346% YoY לרמת שיא של 41.5 מיליארד דולר (עקיפה אדירה של תחזיות השוק ב-6.2 מיליארד דולר). מדובר בהאצה מטורפת ורציפה לעומת הרבעון הקודם, שעמד על 23.9 מיליארד דולר, רווח נקי למניה עמד על 25.11 דולר (מעל הצפי ב-4.83 מיליארד דולר).
שולי רווח גולמי נסקו לרמה דמיונית של 84.9%, עדות לכוח תמחור מוחלט בשוק שנמצא בחוסר היצע קיצוני.
תזרים מזומנים מפעילות הסתכם ב-25.4 מיליארד דולר, כאשר התזרים החופשי (FCF) זינק ל-18.3 מיליארד דולר (מה שאיפשר לחברה להגדיל את הדיבידנד ב-30% ולהרחיב את פוזיציית המזומנים נטו ליותר מ-30 מיליארד דולר).
מקור: X | APP ECONOMY INSIGHTS
התפלגות ההכנסות מראה בצורה ברורה כי מנועי הצמיחה של הכלכלה החדשה עובדים.
Core Data Center (בקיצור: CDBU): המנוע הראשי של הראלי, זינוק אסטרונומי של 653% YoY להכנסות של 11.5 מיליארד דולר.
ההנהלה ציינה כי שוק הדאטה-סנטר יתפוס מעל 50% מכלל תעשיית הזיכרונות כולה במהלך 2026.
Cloud Memory (או: CMBU): צמיחה אגרסיבית של 307% YoY להכנסות של 13.8 מיליארד דולר.
Auto & Embedded: זינוק של 311% YoY ככל שהרכבים והתעשייה הופכים למחשבי-על ניידים.
Mobile & Client (או: MCBU): זינוק של 254% YoY (הכנסות של 11.5 מיליארד דולר) עם שולי רווח גולמי פסיכיים של 87% (לעומת שפל מחזורי של 15% בלבד בשנה שעברה).
מקור: Micron ir
כוח תמחור מוחלט ושינוי מודל
מעבר לחוזים ארוכי טווח (SCAs): מיקרון מנצלת את הדומיננטיות שלה וכופה על השוק שינוי מבני. החברה מחליפה את ההסכמים השנתיים הרגילים (LTAs) בחוזים אסטרטגיים ל-5 שנים .
החוזה הראשון כבר נחתם, מה שמוריד את הסיכון למחזוריות החומרה ומבטיח יציבות הכנסות קשיחה.
הובלה טכנולוגית ב-HBM: החברה מציגה ביצועים מושלמים עם משלוחים מאסיביים של שבבי HBM4 (המבוססים על ארכיטקטורת 1-beta DRAM) עבור פלטפורמת Vera Rubin של אנבידיה (Nvidia), כאשר שבבי הדור הבא (HBM4E) כבר נמצאים בפיתוח מתקדם ל-2027.
סיכונים
השמדת ביקוש צרכני : כאן מגיעה נורת האזהרה הגדולה לכלכלה הריאלית. מחירי הזיכרונות המנופחים חונקים את שולי הרווח של יצרניות ה-PC והסמארטפונים . הנהלת מיקרון צופה במפורש ירידה של מספר דו-ספרתי נמוך בהיקף המשלוחים הגלובלי של מחשבים וסמארטפונים ב-2026, כיוון שהצרכנים יסרבו לספוג את עליות המחירים המגולגלות אליהם.
סיכון ביצוע ב-CapEx ענק: כדי לעמוד בביקושים, מיקרון נכנסת להתרחבות גלובלית חסרת תקדים. הוצאות ההון (CapEx) יחצו את רף ה-25 מיליארד דולר ב-FY26 (ויגדלו עוד ב-FY27) לבניית מפעלים ענקיים באיידהו, ניו יורק, יפן, סינגפור והודו. ניהול של פרויקטים בסדר גודל כזה במקביל מציב סיכונים תפעוליים וגיאופוליטיים אדירים.
זינוק בחובות לקוחות (Accounts Receivable): חובות הלקוחות של החברה זינקו מ-17.3 מיליארד דולר ברבעון הקודם ל-31 מיליארד דולר ברבעון הנוכחי (עלייה של 13.7 מיליארד דולר). אמנם מדובר בצמיחה נורמלית לאור הזינוק הדרמטי במכירות, אך מדובר בנפח עצום של כסף שטרם נגבה בפועל ומחייב מעקב צמוד.
התחזית קדימה לרבעון הבא (Q4 Guidance)
התחזית שסיפקה החברה לרבעון הבא מבהירה שהרכבת הזו לא עוצרת:
צפי הכנסות: 50 מיליארד דולר, מדובר בצמיחה רבעונית נוספת של כ-20%, וצמיחה שנתית של 342%.
צפי שולי רווח גולמי: סביב 86% (מה שמעיד על התייצבות קרובה לתקרת הרווחיות המבנית של החומרה).
צפי רווח למניה: 31 דולר, רבעון בודד שמניב רווח גבוה יותר משנים שלמות בעברה של החברה.
שורה תחתונה דוח סופר חיובי עבור החברה, למרות שנורת האזהרה על השמדת הביקוש בשוק הצרכני (מחשבים וניידים) היא ריאלית ומעידה על לחצי אינפלציית שרשרת האספקה, הסופה שמחולל סקטור הדאטה-סנטר וה-AI היא כל כך עוצמתית, שהיא הופכת את החולשה הצרכנית לבלתי רלוונטית מבחינה פיננסית בטווח הקצר והבינוני. מיקרון מקבעת את מעמדה כמפלצת תשתית בלתי ניתנת להחלפה.
מניית מיקרון עלתה במסחר המאוחר 15.78%.
מקור: finsee
